核心观点:供给端看,国内钢材受“碳中和”战略政策调整影响,中长期将制约国内钢材产量,短期唐山,山东环保限产,抑制钢厂开工,整体产量保持相对稳定;需求端继续保持在相对高位,同时需求增速仍在上行,下游消费情况比较积极;钢材总库存延续去库状态,随着下游消费增加且高于产量,同时产量相对稳定的情况下,库存存在加速下滑,整体基本面偏强对钢材价格有强支撑。另外国际方面,全球主要经济体钢材价格均呈现加速上涨的态势,中美钢材价差不断扩大,超出近几年高位,价差修复有望带动国内钢材价格继续上行。整体来看,后市钢材价格易涨难跌,延续震荡上行概率较大。

策略:逢低做多热卷、螺纹

风险点:国内货币政策收紧、环保限产执行不及预期

一、国内钢材开工率

从季节性表现来看,当前国内高炉开工率在最近三年同期高位,不过从3月份开始,高炉开工率有所下滑,目前总体保持稳定;短流程开工同样位于醉经六年同期高位,同时还存在进一步提高的迹象,从季节行表现看,短流程开工一般在5月份达到高位,随后平稳震荡偏下。总体来看,当前开工率对钢材产量的增加边际变化相对有限,供给端压力相对较缓。

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二、国内钢材库存

从螺纹和热卷的库存数据来看,当前螺纹总库存在最近六年同期偏高的位置,其中比去年低,比其余年份要高。从季节性表现看在3月份左右库存见顶,直到现在开始呈现去库的状态,其中热卷库存相对比螺纹更弱些,当前库存已经滑落至2018同期水平,并且库存下滑态势仍没有放缓迹象。整体来看,库存的持续下滑,对于短期钢材价格仍起到较强支撑。

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三、国内钢材表观消费

从消费来看,当前螺纹,热卷消费都保持在近六年同期高位,并且仍有继续增加的态势,从季节延续性上看,螺纹和热卷的消费高峰往年一般持续到5月份左右,对照当前时间点,后期仍有将近一个月左右的高速消费期,期间对于钢材的价格亦有较强支撑。

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四、国际钢材价格走势

从国际钢材价格来看,其中美国螺纹,热卷表现最为强势,当前价格已经刷新近十五年左右的新高,同时还没有出现滞涨的迹象,仍保持强势上涨态势,其他国家钢材价格也多保持上涨的趋势。其中中国与美国螺纹价差也在最近四年高位,热卷价差更是刷新近十五年高位,并且远高于历史次高点。随着国内钢材产量的压缩,后期钢材或者原料的进口将更多依赖国际市场,国际钢材价格有望趋于一致,同时较高的国际价差对于国内钢材价格有较强带动作用。

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五、技术分析

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热卷10合约周线图

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螺纹10合约周线图

周线图上看,螺纹热卷10合约整体处于强势上涨趋势过程中,下方5周均线对价格起到明显的支撑作用,多头持续保持上攻的迹象,同时热卷刷新上市以来高点,螺纹临近历史高点,复盘商品历史走势看,5,10周均线对于行情趋势指引较强,多头行情回调不破下方10周均线,整体上行大趋势很难改变。整体来看,后市钢材继续上行概率较大,操作上继续维持逢低做多思路,同时考虑当前价格偏高,不宜追涨,螺纹关注下方4900-4850附近支撑,上方关注5230-5450附近压力,热卷关注下方5150-5080附近支撑,上方关注5500-5800附近压力,止损参考下方10周均线附近,同时注意严格设置止损,避免行情持续大幅回调风险。

六、总结

供给端看,国内钢材受“碳中和”战略政策调整影响,中长期将制约国内钢材产量,短期唐山,山东环保限产,抑制钢厂开工,整体产量保持相对稳定;需求端继续保持在相对高位,同时需求增速仍在上行,下游消费情况比较积极;钢材总库存延续去库状态,随着下游消费增加且高于产量,同时产量相对稳定的情况下,库存存在加速下滑,整体基本面偏强对钢材价格有强支撑。另外国际方面,全球主要经济体钢材价格均呈现加速上涨的态势,中美钢材价差不断扩大,超出近几年高位,价差修复有望带动国内钢材价格继续上行。整体来看,后市钢材价格易涨难跌,延续震荡上行概率较大。操作上继续维持逢低做多思路,同时考虑当前价格偏高,不宜追涨,螺纹关注下方4900-4850附近支撑,上方关注5230-5450附近压力,热卷关注下方5150-5080附近支撑,上方关注5500-5800附近压力,止损参考下方10周均线附近,同时注意严格设置止损,避免行情持续大幅回调风险。